上个月，锁定在 DeFi 应用内的代币价值突破了十亿美元，正当社群在欢庆这个里程碑时，却迎来了「黑色星期四」。新冠肺炎疫情的冲击让全球金融市场动荡不堪，美股两周内出现多次熔断，流动性危机也连带让加密货币的价格崩盘。DeFi 的表现甚至比加密货币更惨，至 3 月 30 日为止，锁定在 DeFi 内的代币价值仅剩 6.3 亿美元，跌幅将四成。
除了价格和市值，DeFi 更大的问题是流动性枯竭和网络拥堵。让我们仔细探究一下这次系统崩溃的来龙去脉：
当前的 DeFi 应用大部分建构在以太坊上，以太坊价格的暴跌引起了一系列连锁反应，造成「系统性」的流动性危机。首先，ETH 价格的暴跌让许多 DeFi 借贷协议的抵押品价格快速下跌，引发大规模的清算。在清算过程中，抵押品被强制打折拍卖，短时间内以太坊上的交易量大增，导致网路壅塞。
最核心的角色是稳定币 DAI，许多借贷协议的仓位持有者需要回购 DAI，以避免清算，这导致了 DAI 在短时间溢价到 7.5 美元，足足比锚定的 1 美元多了 750%。即使仓位持有者回购了 DAI，但因为区块链网络极为堵塞，只能眼睁睁看着自己的抵押品被卖掉。
所以，归根结底，此次极端事件暴露出当前 DeFi 的两个问题：
- 几乎都建构在「以太坊」上，各产品的表现和 ETH 的价格密切相关。
- 应用多以「借贷协议」为主，在以太坊网络极为拥堵时，协议设定的规则以及人力下达的指令，都无法及时执行。
以太坊性能不足以承载大规模 DeFi
一句话概括，以太坊的效能大大局限了 DeFi 的可能性。这次市场的崩盘放大了以太坊的阿基里斯之踵。
以太坊网络最大的问题就是慢。在金融交易中，时间决定一切，流动性枯竭的意思，就是在最重要的环节，资产的交易被中止或拖延了。许多交易的获利、止损、平仓，大赚或者巨亏，往往就在那几秒钟的时间内发生。
目前以太坊仍然是使用 PoW 算法，TPS 仅有 20。原本社群希望等到以太坊的 PoS 和 Layer 2 解决方案出来后，能解决 TPS 过慢、吞吐量不够、延迟太多的问题。但是有专家估计，以太坊 2.0 真正推出可能要 2 到 3 年。纵然目前以太坊 2.0 在稳步推进，但离满足大规模需求的高容量 TPS 仍有一段距离。
更令人担忧的是，在以太坊过渡到以太坊 2.0 的阶段会面临到无数次的更新、无数次的硬分叉，要如何将现在的 DeFi 应用以及资产成功的转移到新的链上，又是另外一个问题。
区块链世界的主流是去中心化。 DeFi 既然是去中心化金融，那么，在以太坊之外，寻找更合适的备选平台，一定是众多 DeFi 开发者的心愿。事实也是如此，从 2017 年以来，许多竞逐者逐渐出现，包括市值前十的 EOS 和 TRON，以及新秀 Algorand 等公链。
在依托区块链的 DeFi 之外，有没有更广阔的蓝海呢？显然有。看看传统金融市场，可供投资者选择的金融产品非常多，人们可以选择风险较高的股飘证券，或是避险资产黄金、日圆，或是不动产和债券。如果能在区块链和传统资产之间嫁接一个桥梁，区块链的金融创新会出现一片新的天地。
Algorand 作为一条新的公链，正在尝试着导入传统资产，比如和 AssetBlock 合作将 6000 万美元的酒店房产上链，与数字证券新创公司 Securitize 达成合作协议，还有与知名投资平台 Republic 合作，开发新的募资模式，这些都是在尝试和传统资产对接。